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围观热门中概股上市,中国音频行业还有多少增长空间?

来源:格隆汇      作者:夏以勋      发布时间:2020-01-21

摘要:1月17日,上周五,UGC音频社区荔枝在纳斯达克率先敲钟上市。荔枝在此次IPO中发行410万股美国存托凭证,每股美国存托凭证相当于20股A类普通股,融资4700万美元。当天,荔枝上市后股价

1月17日,上周五,UGC音频社区荔枝在纳斯达克率先敲钟上市。荔枝在此次IPO中发行410万股美国存托凭证,每股美国存托凭证相当于20股A类普通股,融资4700万美元。

当天,荔枝上市后股价迅速上涨,触发了出纳斯达克的熔断机制,盘中一度涨超35%。不过,最终收盘价为11.63美元,仅高于发行价5%,同时,换手率高达89.57%。

成功赴美上市的荔枝正式成为“中国音频行业第一股”,但资本市场的态度是否体现了对荔枝基本面的判断?

一.营业收入呈现高成长性,研发投入正在加大

从荔枝的财务状况来看,荔枝正处于快速成长的通道。2018年荔枝的营业收入为7.99亿元,同比增长76.1%;2019年前三季度,荔枝的营业收入为8.15亿元,同比增长46%。2019年第三季度,荔枝收入增长明显,实现单季度净收入约3.3亿元,同比增速达到了72%。

根据荔枝最新公布的招股书显示,截至2019年11月30日的前两个月,荔枝的总收入为2.31亿元,同比增长67.9%。

荔枝的营业收入主要来自音频娱乐、播客和广告三大部分,其中音频娱乐是公司最主要的收入来源。2017年、2018年、2019年前三季度,荔枝来自音频娱乐的营业收入分别为4.36亿元、7.85亿元、以及8.08亿元,占比均超过95%。而根据艾瑞咨询数据,截至2019年9月30日,荔枝是中国最大的在线UGC音频社区;同时,就截至2019年前9个月的平均MAU而言,荔枝同样是中国最大的音频互动娱乐平台和第二大在线音频平台,分别占有的市场份额为70.7%和18.4%。

在盈利方面,荔枝的表现又如何?招股书显示,2019年前三季度,荔枝毛利为2.06亿元,同比2018 年前三季度的1.62亿元,增长27%。毛利率方面,荔枝毛利率在2017年、2018年以及2019年前三季度分别为27.1%、29.2%以及25.3%。

同时,在2019年前三季度,荔枝的经营费用为3.16亿元,较2018年同期的1.77亿元增长78.5%。其中,2019年前三季度荔枝的研发费用为1.06亿元,同比增长96.3%,占总费用的比重由2018年同期的30.4%提升至33.4%,占总收入的比重由2018年同期的9.6%提升至13%,研发费用率的上升反映出公司正在加大研发投入。

二.行业竞争进入“白热化”,成功上市和培育新生态的荔枝如何实现突围?

从财务状况来看,荔枝似乎正走在一条平稳的发展轨道。但结合所处行业的变动,荔枝未来发展之路或许并不会一帆风顺。

在竞争对手的界定上,吃瓜群众总会将荔枝和喜马拉雅、蜻蜓FM进行对标,但荔枝却有其他自我对标对象,比起喜马拉雅或者蜻蜓FM,荔枝CEO赖奕龙更愿意与快手作比较。

从某种意义上看,荔枝对标的方向并没有问题。在2016年之后,荔枝将主要方向调整为语音直播后,大部分收入则来自于直播打赏;而喜马拉雅和蜻蜓FM主要盈利方式则是广告+知识付费+会员。而从招股书信息来看,荔枝净收入主要为虚拟礼品销售,2018年全年及2019年前9个月(截止9月30日),虚拟礼物销售收入分别占总收入的98.3%和99.1%。

在荔枝上市的前一天,喜马拉雅方面突然宣布,平台主播数已突破1000万。此前,喜马拉雅还披露过另一个数据,月收入超十万的音频直播超过千名。而且,无论是网易云音乐还是映客,音频直播都已经是标配选项。在有声的垂直领域,还有手握丰富资源的阅文集团“阅文听书”、B站猫耳FM在后面追赶。由此可见,该细分领域的行业竞争进入“白热化”或会逐渐成为了共识。

从招股书的业绩数字上看,2017年、2018年、2019年上半年,荔枝的净亏损分别为1.53亿元、0.93亿元、1.04亿元,未实现盈利的主要原因之一就在于“主播补贴支出的提升”。而从现金流的层面上,截至2019年前三季度,荔枝的现金及现金等价物为1.25亿元,相较去年同期的2.05亿元大幅减少近40%。同时,今年前三季度,荔枝的经营性现金流仍然为负数。

为了摆脱亏局,荔枝也在积极谋划新生态。根据招股书,荔枝此次IPO募集所得资金将主要用于AI技术研发、国内外社区拓展和IoT生态布局。

根据艾瑞咨询的数据,目前音乐、游戏、在线视频的移动互联网用户渗透率已分别达到89%、82%、74%,而在线音频市场的渗透率仅为45.5%。单从横向对比来说,在线音频市场未来大有可为。随着荔枝成功赴美上市,作为“中国音频行业第一股”的荔枝或许将重塑行业格局,为行业注入一针强心剂的同时,在与竞争者的比拼中,荔枝也将拥有更加明显的先行优势。

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